今年的采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始。從政策來看,，限產(chǎn)政策避免了去年的“一刀切”現(xiàn)象,，除此之外，將電解鋁行業(yè)并入有色行業(yè)中,，不再單獨(dú)制定限產(chǎn)方案,，這表明今年的采暖季限產(chǎn)力度不及去年同期，電解鋁供應(yīng)受限制的程度亦不及去年同期,。而從車市和房市的數(shù)據(jù)來看,，今年鋁市下游需求表現(xiàn)平淡，在沒有政策利好提振的情況下,，期鋁價(jià)格或受電解鋁生產(chǎn)成本影響,，建議關(guān)注氧化鋁,、預(yù)焙陽極等原材料的價(jià)格波動,。

境內(nèi)外因素共同壓制

氧化鋁方面，境外價(jià)格會對國內(nèi)造成一定影響,。截至10月9日,，SMM澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格為600美元/噸，處于近4年高位,，該價(jià)格折合人民幣4137.42元/噸,，而SMM氧化鋁均價(jià)為3227元/噸，但低于去年同期的3602元/噸,。從境內(nèi)外價(jià)格來看,，目前境外氧化鋁價(jià)格依然高于國內(nèi)氧化鋁價(jià)格，有利于我國氧化鋁出口,。但據(jù)了解,，10月9日境外主要氧化鋁廠商海德魯將在兩周內(nèi)恢復(fù)50%的產(chǎn)能，而且美國鋁業(yè)西澳洲分公司的工人已經(jīng)結(jié)束罷工,。從境外供需格局來看,，氧化鋁供應(yīng)依然偏緊，但供應(yīng)緊張的程度或難以進(jìn)一步加劇，對我國氧化鋁價(jià)格提振有限,。

從電解鋁的主要原材料氧化鋁來看,，由于今年環(huán)保檢查嚴(yán)格，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)受限,，導(dǎo)致鋁土礦價(jià)格處于高位,，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格也被推高。截至10月8日,，山西地區(qū)鋁土礦均價(jià)為485元/噸,，處于近4年來的高位。從供應(yīng)端來看,，山西省呂梁市氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)或趨松,，氧化鋁供應(yīng)緊張程度降低，但還是需要關(guān)注天然氣的供應(yīng)情況,，如果冬季北方天然氣供應(yīng)不足,，不排除氧化鋁價(jià)格像去年冬季一樣，因天然氣供應(yīng)緊張而出現(xiàn)上漲的情況,。

預(yù)焙陽極價(jià)格低于去年同期

從其他原材料價(jià)格來看,，截至10月8日，SMM預(yù)焙陽極均價(jià)為3823.75元/噸,，低于去年同期的4389.38元/噸,，由于今年采暖季限產(chǎn)力度低于去年，預(yù)焙陽極價(jià)格亦低于去年,。由于氧化鋁和預(yù)焙陽極分別占電解鋁生產(chǎn)成本的34%和15%,，預(yù)焙陽極僅占電解鋁成本的2%，因此,，若氧化鋁和預(yù)焙陽極價(jià)格不出現(xiàn)明顯上漲,，則電解鋁成本難以太高，鋁價(jià)亦難有充足的上行動力,。

今年電解鋁行業(yè)大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài),，導(dǎo)致很多電解鋁企業(yè)擴(kuò)展意愿不強(qiáng)，電解鋁產(chǎn)量比去年要少,。而從去年12月開始滬倫鋁比值便處于歷史低位,，這刺激了我國鋁型材的出口，但國內(nèi)庫存還是處于近3年來同期高位,，這也將對鋁價(jià)上漲造成阻力,。截至10月8日，上期所鋁庫存為652870噸,，雖然相比今年4月時(shí)峰值的879587噸下降25.78%,，但是還是比去年同期的516817噸增加了26.3%,。綜合來看，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)依然充足,。

綜上所述,，雖然目前是“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋁市需求或有所回暖,，但由于今年采暖季限產(chǎn)力度不及去年,，而且鋁市庫存高企，如果沒有政策利好或者消息刺激,，鋁價(jià)短期或隨電解鋁成本波動,，運(yùn)行區(qū)間在14300—15000元/噸，建議關(guān)注氧化鋁,、預(yù)焙陽極價(jià)格的變化對電解鋁成本的影響,。