“我們一直在關(guān)注豬概念股,，比如溫氏股份,、羅牛山等,，正好趕上了5月以來(lái)的這輪反彈。三年一個(gè)豬周期,，或許新一輪的拐點(diǎn)正在形成,。”華東地區(qū)一位私募基金經(jīng)理表示。
5月下旬以來(lái),，豬價(jià)出現(xiàn)快速反彈,，而在A股市場(chǎng)早有異動(dòng)，羅牛山,、溫氏股份等紛紛上漲,。其中，羅牛山5月累計(jì)漲幅逾90%,。
但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，豬價(jià)快速上漲來(lái)自于階段性供需錯(cuò)配,，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù),，預(yù)計(jì)近期豬價(jià)震蕩偏弱,。
階段性企穩(wěn)反彈
5月以來(lái)，豬價(jià)出現(xiàn)了一輪較為迅猛的反彈,。據(jù)農(nóng)業(yè)部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測(cè),，2018年第21周(即5月21日-5月25日)，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)上漲,，周平均值每公斤14.32元,，環(huán)比漲5.5%。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè),，2018年5月25日—5月31日當(dāng)周,，豬肉價(jià)格報(bào)16.34元/公斤，此前一周為15.82元/公斤,，環(huán)比上漲3.3%,。
其中，東北地區(qū)豬肉價(jià)格環(huán)比大幅上漲,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，主要是因?yàn)樯嫌紊i采購(gòu)成本連續(xù)上漲，下游豬肉產(chǎn)品消費(fèi)利好增加,。處于產(chǎn)業(yè)中游的屠宰企業(yè)受凍品庫(kù)存壓力較大影響,，資金周轉(zhuǎn)速度較慢，為較快地回籠資金,，在營(yíng)銷策略上支持本輪生豬和豬肉產(chǎn)品價(jià)格上漲,，普遍上調(diào)豬肉價(jià)格，加快銷售冷鮮豬肉和凍豬肉,。
芝華數(shù)據(jù)高級(jí)分析師姚桂玲表示,，東北地區(qū)豬價(jià)上漲速度快，主要是行情轉(zhuǎn)好,，養(yǎng)殖戶壓欄惜售,，生豬供應(yīng)量偏少，尤其是薄膘豬偏少,。另外,，最近屠宰場(chǎng)銷量轉(zhuǎn)好，收購(gòu)量有所增加,，豬價(jià)漲幅比較大,。
豬價(jià)的上漲，在股市已有表現(xiàn),。5月份,，羅牛山漲幅高達(dá)91.5%,；益生股份、溫氏股份同期分別上漲20%,、17.7%,。
不過(guò)，中糧期貨分析師熊寬認(rèn)為,，豬價(jià)快速上漲來(lái)自于階段性供需錯(cuò)配,，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù),，預(yù)計(jì)近期豬價(jià)震蕩偏弱,。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉市場(chǎng)分析預(yù)警首席分析師張學(xué)彪認(rèn)為，受近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張影響,，國(guó)內(nèi)生豬供給仍將會(huì)高于上年同期,。雖然國(guó)內(nèi)外價(jià)差顯著縮小，有利于減少豬肉進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊,，但豬肉及豬雜進(jìn)口仍將保持較高水平,，壓制豬價(jià)漲幅,。
“豬周期”已至底部區(qū)域
生豬養(yǎng)殖者深深為“豬周期”所困擾,。廣發(fā)證券資深宏觀分析師盛旭表示，國(guó)內(nèi)典型的一個(gè)完整“豬周期”大約持續(xù)3-4年,，遵循著“豬價(jià)上漲-母豬補(bǔ)欄-生豬供大于求-豬價(jià)下跌-能繁母豬淘汰-生豬供不應(yīng)求-豬價(jià)上漲”的過(guò)程,。豬周期的經(jīng)驗(yàn)判別指標(biāo)有周期時(shí)長(zhǎng)(經(jīng)驗(yàn)規(guī)律)、存欄量(供給指標(biāo)),、豬糧比(盈利指標(biāo))等,。目前市場(chǎng)大致處于“豬價(jià)下跌-能繁母豬淘汰”這一環(huán)節(jié)。
根據(jù)上述豬周期,，生豬存欄量大幅下降的同時(shí),，往往對(duì)應(yīng)豬價(jià)的反彈。但今年以來(lái),，豬價(jià)與生豬存欄量卻同時(shí)出現(xiàn)劇烈下降,。5月中旬，22省市豬肉平均價(jià)格僅為15.86元/公斤,，跌破2010年三季度以來(lái)的最低點(diǎn),。同時(shí)，4月份生豬存欄量由去年末的34153萬(wàn)頭下降到33439萬(wàn)頭,。
“這并不標(biāo)志著經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的失靈,，后推處理后的生豬存欄變動(dòng)周期與豬肉價(jià)格周期仍接近于完全重合。”盛旭表示,，盡管生豬存欄數(shù)據(jù)可能存在低估,，存欄量對(duì)豬價(jià)變化的響應(yīng)實(shí)時(shí)性下降,，但豬肉價(jià)格仍然受到存欄量的滯后影響。目前豬價(jià)增速仍在下降,，但從2017年3月開(kāi)始的一波存欄量下滑來(lái)看,，它的滯后傳導(dǎo)作用有利于豬價(jià)企穩(wěn)。后推12期且逆向處理后的生豬存欄變動(dòng)周期與豬肉價(jià)格周期基本重合,，目前可能處于豬價(jià)的底部區(qū)域,。
“豬周期”是如何形成的？由于豬肉等畜產(chǎn)品養(yǎng)殖周期長(zhǎng),、不易儲(chǔ)存,，價(jià)格漲跌趨勢(shì)延續(xù)的周期也比較長(zhǎng)，這是“豬周期”形成的一個(gè)主要原因,。
熊寬認(rèn)為,，2017年是本輪“豬周期”價(jià)格下降的第一年，但行業(yè)整體上仍維持盈利,，2018年則屬于后周期,，因產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，豬價(jià)有望維持低位震蕩探底態(tài)勢(shì),。
“基于供求格局有所好轉(zhuǎn),、生豬價(jià)格震蕩回升的行業(yè)研判，建議可逐步布局生豬養(yǎng)殖板塊,。”申萬(wàn)宏源證券分析師趙金厚指出,，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格后市將震蕩回升，底部抬高,。2018年一季度豬價(jià)下跌,，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性減弱，三季度生豬供給有所減少,，豬肉庫(kù)存逐步消化,，大型養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始挺價(jià)，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)仍會(huì)回升,，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格回升至12元/公斤左右,，回升幅度15-20%。但行業(yè)產(chǎn)能似乎并未出現(xiàn)大幅減少或“出清”,，大型養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張步伐雖然有所放緩,，但大量在建工程仍在推進(jìn)，散養(yǎng)戶因2016-2017年賺錢尚在堅(jiān)持(目前飼料價(jià)格也有所下調(diào)),。豬價(jià)上漲,，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性有所恢復(fù)(仔豬價(jià)格回升)，供給逐步增加,。
豬糧穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)
“‘豬周期’通常會(huì)加大養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定,，影響?zhàn)B殖戶生產(chǎn)效率的提高,，也不利于全行業(yè)參與者的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。”姚桂玲表示,。
我國(guó)自古就有“豬糧安天下”的說(shuō)法,，生豬養(yǎng)殖業(yè)作為我國(guó)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超萬(wàn)億元,，對(duì)國(guó)計(jì)民生具有重要影響,。長(zhǎng)期以來(lái)，生豬價(jià)格受多種因素影響,，波動(dòng)較大且頻繁,。
據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2003年以來(lái)我國(guó)生豬價(jià)格已經(jīng)形成四個(gè)較明顯的周期,，從價(jià)格最低點(diǎn)到最高點(diǎn)上漲幅度分別達(dá)到65%,、183%、113%和83%,。深受“豬周期”困擾,，生豬相關(guān)企業(yè)缺乏避險(xiǎn)工具，尤其規(guī)?；B(yǎng)殖后,，生豬價(jià)格的大幅波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大壓力，產(chǎn)業(yè)各主體對(duì)生豬期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求十分強(qiáng)烈,。
姚桂玲建議,，可以借鑒國(guó)外生豬養(yǎng)殖市場(chǎng),。例如美國(guó),，雖然也存在豬周期，豬價(jià)波動(dòng)也很大,，但會(huì)借助金融工具,，運(yùn)用生豬期貨、玉米期貨和豆粕期貨進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨的套期保值,，以此抵御和抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
多年來(lái)，相關(guān)企業(yè)一直呼吁盡快推出生豬期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具,。據(jù)權(quán)威人士透露,，生豬期貨立項(xiàng)申請(qǐng)已于今年2月獲批。作為全球最大的畜牧品種和我國(guó)最大的農(nóng)業(yè)品種,，生豬期貨的上市將為我國(guó)生豬養(yǎng)殖企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，進(jìn)一步助力我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
市場(chǎng)人士表示,，生豬期貨上市后,，將在完善我國(guó)生豬價(jià)格形成機(jī)制,、輔助產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等方面發(fā)揮重要作用。一方面,，生豬期貨參與群體多元,、開(kāi)放，包含了生豬養(yǎng)殖,、屠宰企業(yè)和貿(mào)易商,，信息交流更充分，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供公允的遠(yuǎn)期價(jià)格,。養(yǎng)殖企業(yè)可以參考遠(yuǎn)期價(jià)格調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模,，避免由于“羊群效應(yīng)”盲目增減存欄量而引起的價(jià)格周期性劇烈波動(dòng)，從而有助于解決行業(yè)的“豬周期”難題,。
另一方面,，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以根據(jù)出欄計(jì)劃在期貨市場(chǎng)提前賣出鎖定銷售利潤(rùn),，穩(wěn)定養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，解決規(guī)模企業(yè)快速擴(kuò)張的后顧之憂，推動(dòng)行業(yè)規(guī)?；降倪M(jìn)一步提升,。
原標(biāo)題：豬價(jià)否極泰來(lái) “豬周期”磨底進(jìn)行時(shí)
轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)
5月下旬以來(lái),，豬價(jià)出現(xiàn)快速反彈,，而在A股市場(chǎng)早有異動(dòng)，羅牛山,、溫氏股份等紛紛上漲,。其中，羅牛山5月累計(jì)漲幅逾90%,。
但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，豬價(jià)快速上漲來(lái)自于階段性供需錯(cuò)配,，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù),，預(yù)計(jì)近期豬價(jià)震蕩偏弱,。
階段性企穩(wěn)反彈
5月以來(lái)，豬價(jià)出現(xiàn)了一輪較為迅猛的反彈,。據(jù)農(nóng)業(yè)部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測(cè),，2018年第21周(即5月21日-5月25日)，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)上漲,，周平均值每公斤14.32元,，環(huán)比漲5.5%。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè),，2018年5月25日—5月31日當(dāng)周,，豬肉價(jià)格報(bào)16.34元/公斤，此前一周為15.82元/公斤,，環(huán)比上漲3.3%,。
其中，東北地區(qū)豬肉價(jià)格環(huán)比大幅上漲,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，主要是因?yàn)樯嫌紊i采購(gòu)成本連續(xù)上漲，下游豬肉產(chǎn)品消費(fèi)利好增加,。處于產(chǎn)業(yè)中游的屠宰企業(yè)受凍品庫(kù)存壓力較大影響,，資金周轉(zhuǎn)速度較慢，為較快地回籠資金,，在營(yíng)銷策略上支持本輪生豬和豬肉產(chǎn)品價(jià)格上漲,，普遍上調(diào)豬肉價(jià)格，加快銷售冷鮮豬肉和凍豬肉,。
芝華數(shù)據(jù)高級(jí)分析師姚桂玲表示,，東北地區(qū)豬價(jià)上漲速度快，主要是行情轉(zhuǎn)好,，養(yǎng)殖戶壓欄惜售,，生豬供應(yīng)量偏少，尤其是薄膘豬偏少,。另外,，最近屠宰場(chǎng)銷量轉(zhuǎn)好，收購(gòu)量有所增加,，豬價(jià)漲幅比較大,。
豬價(jià)的上漲，在股市已有表現(xiàn),。5月份,，羅牛山漲幅高達(dá)91.5%,；益生股份、溫氏股份同期分別上漲20%,、17.7%,。
不過(guò)，中糧期貨分析師熊寬認(rèn)為,，豬價(jià)快速上漲來(lái)自于階段性供需錯(cuò)配,，基本面并未好轉(zhuǎn)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，階段性補(bǔ)漲難以延續(xù),，預(yù)計(jì)近期豬價(jià)震蕩偏弱,。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉市場(chǎng)分析預(yù)警首席分析師張學(xué)彪認(rèn)為，受近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張影響,，國(guó)內(nèi)生豬供給仍將會(huì)高于上年同期,。雖然國(guó)內(nèi)外價(jià)差顯著縮小，有利于減少豬肉進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊,，但豬肉及豬雜進(jìn)口仍將保持較高水平,，壓制豬價(jià)漲幅,。
“豬周期”已至底部區(qū)域
生豬養(yǎng)殖者深深為“豬周期”所困擾,。廣發(fā)證券資深宏觀分析師盛旭表示，國(guó)內(nèi)典型的一個(gè)完整“豬周期”大約持續(xù)3-4年,，遵循著“豬價(jià)上漲-母豬補(bǔ)欄-生豬供大于求-豬價(jià)下跌-能繁母豬淘汰-生豬供不應(yīng)求-豬價(jià)上漲”的過(guò)程,。豬周期的經(jīng)驗(yàn)判別指標(biāo)有周期時(shí)長(zhǎng)(經(jīng)驗(yàn)規(guī)律)、存欄量(供給指標(biāo)),、豬糧比(盈利指標(biāo))等,。目前市場(chǎng)大致處于“豬價(jià)下跌-能繁母豬淘汰”這一環(huán)節(jié)。
根據(jù)上述豬周期,，生豬存欄量大幅下降的同時(shí),，往往對(duì)應(yīng)豬價(jià)的反彈。但今年以來(lái),，豬價(jià)與生豬存欄量卻同時(shí)出現(xiàn)劇烈下降,。5月中旬，22省市豬肉平均價(jià)格僅為15.86元/公斤,，跌破2010年三季度以來(lái)的最低點(diǎn),。同時(shí)，4月份生豬存欄量由去年末的34153萬(wàn)頭下降到33439萬(wàn)頭,。
“這并不標(biāo)志著經(jīng)驗(yàn)規(guī)律的失靈,，后推處理后的生豬存欄變動(dòng)周期與豬肉價(jià)格周期仍接近于完全重合。”盛旭表示,，盡管生豬存欄數(shù)據(jù)可能存在低估,，存欄量對(duì)豬價(jià)變化的響應(yīng)實(shí)時(shí)性下降,，但豬肉價(jià)格仍然受到存欄量的滯后影響。目前豬價(jià)增速仍在下降,，但從2017年3月開(kāi)始的一波存欄量下滑來(lái)看,，它的滯后傳導(dǎo)作用有利于豬價(jià)企穩(wěn)。后推12期且逆向處理后的生豬存欄變動(dòng)周期與豬肉價(jià)格周期基本重合,，目前可能處于豬價(jià)的底部區(qū)域,。
“豬周期”是如何形成的？由于豬肉等畜產(chǎn)品養(yǎng)殖周期長(zhǎng),、不易儲(chǔ)存,，價(jià)格漲跌趨勢(shì)延續(xù)的周期也比較長(zhǎng)，這是“豬周期”形成的一個(gè)主要原因,。
熊寬認(rèn)為,，2017年是本輪“豬周期”價(jià)格下降的第一年，但行業(yè)整體上仍維持盈利,，2018年則屬于后周期,，因產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，豬價(jià)有望維持低位震蕩探底態(tài)勢(shì),。
“基于供求格局有所好轉(zhuǎn),、生豬價(jià)格震蕩回升的行業(yè)研判，建議可逐步布局生豬養(yǎng)殖板塊,。”申萬(wàn)宏源證券分析師趙金厚指出,，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格后市將震蕩回升，底部抬高,。2018年一季度豬價(jià)下跌,，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性減弱，三季度生豬供給有所減少,，豬肉庫(kù)存逐步消化,，大型養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始挺價(jià)，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)仍會(huì)回升,，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格回升至12元/公斤左右,，回升幅度15-20%。但行業(yè)產(chǎn)能似乎并未出現(xiàn)大幅減少或“出清”,，大型養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張步伐雖然有所放緩,，但大量在建工程仍在推進(jìn)，散養(yǎng)戶因2016-2017年賺錢尚在堅(jiān)持(目前飼料價(jià)格也有所下調(diào)),。豬價(jià)上漲,，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性有所恢復(fù)(仔豬價(jià)格回升)，供給逐步增加,。
豬糧穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)
“‘豬周期’通常會(huì)加大養(yǎng)殖戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定,，影響?zhàn)B殖戶生產(chǎn)效率的提高,，也不利于全行業(yè)參與者的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。”姚桂玲表示,。
我國(guó)自古就有“豬糧安天下”的說(shuō)法,，生豬養(yǎng)殖業(yè)作為我國(guó)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超萬(wàn)億元,，對(duì)國(guó)計(jì)民生具有重要影響,。長(zhǎng)期以來(lái)，生豬價(jià)格受多種因素影響,，波動(dòng)較大且頻繁,。
據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2003年以來(lái)我國(guó)生豬價(jià)格已經(jīng)形成四個(gè)較明顯的周期,，從價(jià)格最低點(diǎn)到最高點(diǎn)上漲幅度分別達(dá)到65%,、183%、113%和83%,。深受“豬周期”困擾,，生豬相關(guān)企業(yè)缺乏避險(xiǎn)工具，尤其規(guī)?；B(yǎng)殖后,，生豬價(jià)格的大幅波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大壓力，產(chǎn)業(yè)各主體對(duì)生豬期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求十分強(qiáng)烈,。
姚桂玲建議,，可以借鑒國(guó)外生豬養(yǎng)殖市場(chǎng),。例如美國(guó),，雖然也存在豬周期，豬價(jià)波動(dòng)也很大,，但會(huì)借助金融工具,，運(yùn)用生豬期貨、玉米期貨和豆粕期貨進(jìn)行期貨和現(xiàn)貨的套期保值,，以此抵御和抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
多年來(lái)，相關(guān)企業(yè)一直呼吁盡快推出生豬期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具,。據(jù)權(quán)威人士透露,，生豬期貨立項(xiàng)申請(qǐng)已于今年2月獲批。作為全球最大的畜牧品種和我國(guó)最大的農(nóng)業(yè)品種,，生豬期貨的上市將為我國(guó)生豬養(yǎng)殖企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,，進(jìn)一步助力我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
市場(chǎng)人士表示,，生豬期貨上市后,，將在完善我國(guó)生豬價(jià)格形成機(jī)制,、輔助產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等方面發(fā)揮重要作用。一方面,，生豬期貨參與群體多元,、開(kāi)放，包含了生豬養(yǎng)殖,、屠宰企業(yè)和貿(mào)易商,，信息交流更充分，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供公允的遠(yuǎn)期價(jià)格,。養(yǎng)殖企業(yè)可以參考遠(yuǎn)期價(jià)格調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模,，避免由于“羊群效應(yīng)”盲目增減存欄量而引起的價(jià)格周期性劇烈波動(dòng)，從而有助于解決行業(yè)的“豬周期”難題,。
另一方面,，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以根據(jù)出欄計(jì)劃在期貨市場(chǎng)提前賣出鎖定銷售利潤(rùn),，穩(wěn)定養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，解決規(guī)模企業(yè)快速擴(kuò)張的后顧之憂，推動(dòng)行業(yè)規(guī)?；降倪M(jìn)一步提升,。
原標(biāo)題：豬價(jià)否極泰來(lái) “豬周期”磨底進(jìn)行時(shí)
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