近日,，在港上市的都市麗人發(fā)布公告稱,，公司于12月10日以每股2.80港元的價格，回購了24.1萬股股份,，共耗資67.52萬港元。

    今年以來(截至12月10日)，都市麗人累計進行了20次回購,，共回購了1033.3萬股股份，耗資2984.4萬港元,。

    然而,，頻繁回購卻無法阻擋公司股價下跌。目前,，都市麗人股價在2.8港元附近徘徊,，這一數(shù)字與8個月前相比跌幅高達40%以上。

    中國胸罩企業(yè)究竟怎么了?

    都市麗人亮眼業(yè)績背后的隱憂：毛利率下滑,，現(xiàn)金流暴跌

    都市麗人的主營業(yè)務(wù)是,，從事貼身衣物的設(shè)計、開發(fā)及銷售,。2014年6月,，公司在港交所上市;目前，都市麗人是中國貼身衣物銷售企業(yè);其實,，公司也是中國胸罩企業(yè)(今年上半年,，公司文胸收入占總營收的比重為54.9%)。

    2018年上半年,，都市麗人總營收為23.52億,，同比上漲12.48%;凈利潤為1.75億，同比大漲20.87%,。今年上半年業(yè)績的上漲,，扭轉(zhuǎn)了此前兩年公司持續(xù)低迷的處境;2017年上半年時，都市麗人不僅總營收出現(xiàn)下滑,，而且其凈利潤與2015年同期相比,，跌幅也曾高達46.3%。下圖為財聯(lián)社根據(jù)財報繪制的都市麗人歷年上半年總營收與凈利潤走勢：

    然而,，都市麗人亮眼業(yè)績背后卻暗存隱憂,。據(jù)財報，今年上半年,，公司自營門店的銷售額同比下跌3.6%;都市麗人稱,，銷售額下跌的主要原因是，2017年公司主動調(diào)整銷售及分銷渠道,，關(guān)閉了多家虧損的門店,，使得今年上半年的自營店平均數(shù)目低于2017年同期所致,。

    不過，這一說法與公司財報公布的自營門店數(shù)量卻自相矛盾,。2017年上半年,，都市麗人的自營門店數(shù)量為1295家，今年上半年,，這一數(shù)字為1332家,。今年的自營門店數(shù)量明顯高于去年同期。

    此外,，公司毛利率也在持續(xù)下滑。2018年上半年,，公司毛利率為43.7%,，與上年同期相比，下滑了1.4個百分點;與2016年相比,，下跌近4個百分點,。事實上，都市麗人的業(yè)績隱憂,，還可從其經(jīng)營性現(xiàn)金流看出端倪,，今年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為1500萬,，與上年同期相比,，暴跌84.22%。

    消費意愿低迷：安莉芳文胸賣不動

    其實,，不只是都市麗人,，在港上市的另一家文胸企業(yè)—安莉芳，其業(yè)績也是疲態(tài)盡顯,。此前,，安莉芳公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度,，公司整體銷售額與上年同期相比,，跌幅約10%。

    公司還在公告中稱,，2018年1月—9月,，經(jīng)營超過21個月的門店中，同店銷售額出現(xiàn)了單位數(shù)下跌,。

    國內(nèi)消費意愿低迷,，是安莉芳業(yè)績下滑的重要原因。安莉芳在公告中稱,，中國內(nèi)地,、香港及澳門整體零售氣氛持續(xù)疲軟及人民幣貶值,，是公司業(yè)績下滑的主要原因。事實上,，都市麗人在解釋公司毛利率走低時也稱,，競爭激烈及公司加大力度促銷是其毛利率下滑的重要因素。

    在業(yè)績低迷的背景下,，安莉芳開始不斷關(guān)閉門店,。截至今年9月底，公司零售點數(shù)目與2017年底相比,，凈減少了112個;安莉芳稱,，公司將于2018年持續(xù)清理低效益的門店，以提升公司的整體營運效益,。

    消費降級顯現(xiàn)?社會商品零售總額增速持續(xù)走低

    其實,，文胸企業(yè)的困境，確實在一定程度上折射出國內(nèi)消費意愿的低迷,。申萬宏源在研報中稱,，今年11月綜合調(diào)研指數(shù)繼續(xù)下行，消費依舊低迷;年底汽車旺季不旺,，經(jīng)銷商仍努力沖刺,，行業(yè)銷量和利潤預(yù)期均偏悲觀，家電銷量僅依靠節(jié)慶大型促銷支持,，家裝需求不及預(yù)期,，未來行業(yè)預(yù)期趨謹慎。

    社會消費品零售額增速的持續(xù)走低,，也從側(cè)面證實了當(dāng)下消費低迷的局面,。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年前10個月,，中國社會消費品零售總額為309833.7億,，同比增速為9.2%。這一數(shù)字創(chuàng)下近十多年來的歷史新低,。下圖為財聯(lián)社根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)繪制的社會消費品零售總額累計同比增速逐月走勢：

    與此形成鮮明對照的是,，部分生產(chǎn)方便面、榨菜,、二鍋頭等的企業(yè),，則出現(xiàn)了量價齊升的現(xiàn)象。今年11月初,，涪陵榨菜發(fā)布公告稱,，公司對7個80g單品—鮮脆菜絲、原味菜片等上調(diào)到岸價格,，幅度約10%,。涪陵榨菜的這次提價真的是因為品質(zhì)提高了嗎?

    低端消費品的暢銷與整體消費低迷,，在一定程度上折射出消費降級的現(xiàn)象。民生銀行研究院在研報中稱,，債務(wù)壓力與資產(chǎn)破滅引發(fā)消費降級,，最終拖累GDP增速再下臺階，2018年三季度已跌落到6.5%,，創(chuàng)2008年金融危機以來的季度新低,。