蘇寧的觸角開始向上游供應(yīng)鏈延伸了，蘇寧自造智能空調(diào)已悄然上線,。蘇寧易購（專題閱讀）官網(wǎng)顯示,，品牌為“蘇寧極物”的冷暖空調(diào)KFR-35GW/BU(A1)W將于2月25日開啟預約，價格未公布,。這是繼蘇寧小店擴張,、收購萬達百貨等舉措后，蘇寧易購深耕零售業(yè)垂直布局的又一大事件,。
“大步快跑”沒有給蘇寧易購靚麗成績帶來負重,。蘇寧易購在2019年初發(fā)布的更正版2018年業(yè)績預告稱：2018年歸屬上市公司股東的凈利潤同比上漲超過200%。樂居財經(jīng)在查閱其2018年第三季度的報告中發(fā)現(xiàn),，2018年1至9月,，蘇寧直營店新開538家，閉店345家,；總負債合計998億元,。
“狂奔”深耕零售業(yè)
以萬達、蘇寧,、國美等為代表的傳統(tǒng)百貨企業(yè)，曾是零售市場的“巨無霸”,，隨著購物思維和購物方式的改變,，傳統(tǒng)實體百貨受到猛烈沖擊,。據(jù)市場研究機構(gòu)的不完全統(tǒng)計，2017年全國至少有45家百貨店關(guān)門歇業(yè),。
蘇寧易購在2017年提出“智慧零售”大布局戰(zhàn)略,，開啟“狂奔”模式。通過戰(zhàn)略合作,、并購和自營方式,，蘇寧在百貨、商超,、生鮮,、母嬰甚至便利店盡數(shù)落子，實現(xiàn)了零售業(yè)態(tài)的全面卡位,。
在智慧零售布局中,，蘇寧小店跑在前面。2018年前三季度,，蘇寧小店新開1536家,，總共鋪設(shè)1744家，是蘇寧直營店新開店數(shù)量的3倍之多,。而在2018年1-7月蘇寧小店虧損2.96億元后,，蘇寧將其剔除上市公司財報。不過張近東在2019年春季工作部署會中表示,，蘇寧在2019年開店目標加碼至15000家,，蘇寧小店仍擔任攻城略地的重任。
資料顯示,，目前,，蘇寧易購 “兩大（蘇寧廣場、蘇寧易購生活廣場）,、兩?。ㄌK寧小店、零售云店）,、多專（蘇寧易購云店,、蘇寧極物、蘇鮮生,、蘇寧紅孩子,、蘇寧影城、蘇寧體育,、蘇寧汽車超市等）”的店面業(yè)態(tài)全面開花,，已有近10000家門店。
負債近千億元
蘇寧易購在一路攻城略池,，高歌猛進形勢下,，快速擴張帶來的財務(wù)隱憂已經(jīng)開始顯露,。
快速擴張需要在短期內(nèi)投入巨額資金，而盈利則難以在短期內(nèi)實現(xiàn),，這對企業(yè)的現(xiàn)金管理是一個巨大的考驗,。2018年以來，截止到三季度,，蘇寧易購的資產(chǎn)負債率從2017年末的46.38%,，9個月時間上升到52.80%。
從資產(chǎn)負債表來看,，2018年前三季度,，蘇寧易購總負債合計998億元，比2017年全年增長了262億元,，增長幅度36%,。債務(wù)的增長之中包括短期銀行借款約137億元，長期銀行借款近20億元,，發(fā)行債券約75億元,，共計232億元的有息債務(wù)。從數(shù)據(jù)可以看出,，快速的規(guī)模擴張帶來了債務(wù)負擔的明顯增加,。
通過報表可以看出，雖然蘇寧易購每個報表時點賬面上都有200-300多億元的現(xiàn)金,，但是總的有息債務(wù)包括短期借款224億元,，長期借款48億元，債券110億元,，以及部分票據(jù)融資估算274億元（按2017年末估算）,，共計高達656億元，一旦后續(xù)融資出現(xiàn)問題,，將帶來嚴重的連鎖反應(yīng),。
扣非歸母凈利潤近三年持續(xù)為負
此外，在規(guī)模迅速擴大的同時,，蘇寧易購的盈利情況卻沒有得到改善,。財報顯示，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司的凈利潤2015年至2017年分別是-14.6億,、-11億和-0.9億,，一直處于經(jīng)營性虧損狀態(tài)。雖然2017年接近盈虧平衡,，但2018年三季度末扣非后歸母凈利潤又擴大為-2.2億元,。高速擴張，大舉借款，而新零售依舊沒有明確的盈利希望,，資本市場對其未來的發(fā)展難免會產(chǎn)生懷疑,。一旦預期扭轉(zhuǎn)，債務(wù)問題將接踵而至,。
事實上，蘇寧易購的財務(wù)困境已經(jīng)出現(xiàn)了苗頭,。自2017年開始,，蘇寧易購持續(xù)拋售阿里股票，2017年12月賣出9.4億美元,，2018年5月賣出15.04億美元,，實現(xiàn)清倉，共計套現(xiàn)約170億元人民幣,。
從目前看來,，阿里的股權(quán)還是全球優(yōu)質(zhì)的權(quán)益資產(chǎn)，且此前蘇寧易購與阿里交叉持股,，阿里目前仍持有蘇寧易購19.99%的股權(quán),。在拋售資產(chǎn)套現(xiàn)資金的同時還在大量舉債，蘇寧易購的資金壓力可想而知,。
