這些年來,，為了可以提前判斷貨幣政策未來趨向,，市場分析人士不停地琢磨每一次央行對外發(fā)聲中有關(guān)貨幣政策的表述和細微變化,。
從2018年中央經(jīng)濟工作會議到央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會,，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度的說法從未缺席。而最難以理解的就是“松緊適度”,，怎么判斷松和緊？適度的“度”又在哪里,？
這些疑問在國新辦舉行的降低小微企業(yè)融資成本政策例行吹風會上得到了解答,。
原來并沒有放松現(xiàn)在也談不上收緊
中國一季度經(jīng)濟取得超預期開門紅,，外界分析普遍認為,，多項積極宏觀政策組合發(fā)力是中國經(jīng)濟實現(xiàn)開門紅的重要原因，但市場也疑慮,，在經(jīng)濟基本面企穩(wěn)反彈的情況下，是否會出現(xiàn)貨幣政策的邊際收緊,。
央行貨幣政策司司長孫國峰指出,，2019年3月末M2的增速是8.6%,，社會融資規(guī)模存量同比增長10.7%,，與名義GDP增速基本匹配,，應當說以適度的貨幣增長支持了高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展。一季度人民幣貸款新增5.81萬億元,，同比多增9526億元,，多增部分主要是投向了民營和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié),。
由此，有效應對了社會信用收縮壓力，保持了流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長,，避免了金融和實體經(jīng)濟競相收縮,，有效改善了市場預期,，促進了國民經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局。
未來貨幣政策走向是否會因經(jīng)濟開門紅而發(fā)生變化,？孫國峰說：“當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢依然錯綜復雜,，不確定性因素還比較多。在這種情況下穩(wěn)健的貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào),，滿足經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的需要,。”
他進一步稱,，應當看到,，穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當,、松緊適度，原來并沒有放松,，現(xiàn)在也談不上收緊,，始終與名義經(jīng)濟增速相匹配，有利于支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展,，促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán),。
松緊是否適度去看流動性
“中央政治局在分析一季度經(jīng)濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào),，沒有提出改變貨幣政策取向,。”央行副行長劉國強這樣說道。
他進一步稱,，在此背景下,，若某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，這并不意味著貨幣政策的大方向要轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而僅僅是對短期流動性進行調(diào)節(jié),。
反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊,，不做“逆回購”操作只是意味著市場流動性已合理充裕,，沒有操作的必要。
劉國強直言：“如果說政策一年變來變?nèi)ズ脦状?，一會兒緊,，一會兒松，誰也受不了,。”
那對于貨幣政策的取向該如何判斷呢,？劉國強給出了建議：判斷貨幣政策要記住四個字“松緊適度”。
怎么判斷“松緊適度”,？他繼續(xù)指出,，現(xiàn)在有人是從流動性發(fā)揮作用的效果看流動性是松還是緊，比如說看某種價格是漲還是跌,，來判斷流動性是變松了或是變緊了,。還有的是看央行的貨幣政策操作，根據(jù)央行的操作動作來判斷是緊了或是松了,。
“我覺得這些都有其合理性,，但是我建議除這些之外，還可以直接去看流動性,。”劉國強表示,，有關(guān)流動性的指標很多，有一個最簡單的指標,，信息也比較好獲取,，就是看銀行間的回購利率，像DR007(銀行間市場存款類機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率)等,。“利率是資金價格,，資金價格能夠反映資金的供求狀況?？催@個價格的變動,，就可以看到底是松了還是緊了。”
劉國強強調(diào)：“央行沒有收緊貨幣政策的意圖,，也沒有放松貨幣政策的意圖,。我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫,。”
從2018年中央經(jīng)濟工作會議到央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會,，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度的說法從未缺席。而最難以理解的就是“松緊適度”,，怎么判斷松和緊？適度的“度”又在哪里,？
這些疑問在國新辦舉行的降低小微企業(yè)融資成本政策例行吹風會上得到了解答,。
原來并沒有放松現(xiàn)在也談不上收緊
中國一季度經(jīng)濟取得超預期開門紅,，外界分析普遍認為,，多項積極宏觀政策組合發(fā)力是中國經(jīng)濟實現(xiàn)開門紅的重要原因，但市場也疑慮,，在經(jīng)濟基本面企穩(wěn)反彈的情況下，是否會出現(xiàn)貨幣政策的邊際收緊,。
央行貨幣政策司司長孫國峰指出,，2019年3月末M2的增速是8.6%,，社會融資規(guī)模存量同比增長10.7%,，與名義GDP增速基本匹配,，應當說以適度的貨幣增長支持了高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展。一季度人民幣貸款新增5.81萬億元,，同比多增9526億元,，多增部分主要是投向了民營和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié),。
由此，有效應對了社會信用收縮壓力，保持了流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長,，避免了金融和實體經(jīng)濟競相收縮,，有效改善了市場預期,，促進了國民經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局。
未來貨幣政策走向是否會因經(jīng)濟開門紅而發(fā)生變化,？孫國峰說：“當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢依然錯綜復雜,，不確定性因素還比較多。在這種情況下穩(wěn)健的貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào),，滿足經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的需要,。”
他進一步稱,，應當看到,，穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當,、松緊適度，原來并沒有放松,，現(xiàn)在也談不上收緊,，始終與名義經(jīng)濟增速相匹配，有利于支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展,，促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán),。
松緊是否適度去看流動性
“中央政治局在分析一季度經(jīng)濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào),，沒有提出改變貨幣政策取向,。”央行副行長劉國強這樣說道。
他進一步稱,，在此背景下,，若某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，這并不意味著貨幣政策的大方向要轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而僅僅是對短期流動性進行調(diào)節(jié),。
反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊,，不做“逆回購”操作只是意味著市場流動性已合理充裕,，沒有操作的必要。
劉國強直言：“如果說政策一年變來變?nèi)ズ脦状?，一會兒緊,，一會兒松，誰也受不了,。”
那對于貨幣政策的取向該如何判斷呢,？劉國強給出了建議：判斷貨幣政策要記住四個字“松緊適度”。
怎么判斷“松緊適度”,？他繼續(xù)指出,，現(xiàn)在有人是從流動性發(fā)揮作用的效果看流動性是松還是緊，比如說看某種價格是漲還是跌,，來判斷流動性是變松了或是變緊了,。還有的是看央行的貨幣政策操作，根據(jù)央行的操作動作來判斷是緊了或是松了,。
“我覺得這些都有其合理性,，但是我建議除這些之外，還可以直接去看流動性,。”劉國強表示,，有關(guān)流動性的指標很多，有一個最簡單的指標,，信息也比較好獲取,，就是看銀行間的回購利率，像DR007(銀行間市場存款類機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率)等,。“利率是資金價格,，資金價格能夠反映資金的供求狀況?？催@個價格的變動,，就可以看到底是松了還是緊了。”
劉國強強調(diào)：“央行沒有收緊貨幣政策的意圖,，也沒有放松貨幣政策的意圖,。我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫,。”
轉(zhuǎn)自：國是直通車
