日前召開的中央經(jīng)濟工作會議要求,，要保持流動性合理充裕,，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè),、科技創(chuàng)新,、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度,。其中,，降低存款準備金率是滿足貨幣信貸增長對中長期流動性需求的常規(guī)手段,。年內(nèi)第二次全面降準已于近日落地,，加上今年4月落地的首次降準，兩次降準共降低金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點、釋放長期資金超萬億元,，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率降至約7.8%,。
專家認為，適時適度降準,，體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性,，有利于穩(wěn)定市場預期，增強市場主體信心,。
為穩(wěn)增長提供適宜流動性
人民銀行有關(guān)負責人表示,，降準有以下三方面作用：一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長,，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施,，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，支持經(jīng)濟質(zhì)的有效提升和量的合理增長,。二是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu),，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力,，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約56億元,，通過金融機構(gòu)傳導可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本,。
在專家看來，央行此次降準傳遞的主要信號之一就是為穩(wěn)增長,、寬信用,、降成本提供適宜的流動性環(huán)境。
“降準釋放的資金沒有成本和到期期限,，這為金融機構(gòu)提供了長期,、無成本的資金來源，有助于提升金融機構(gòu)信貸投放能力,，為企業(yè)提供充足的中長期信貸支持,。”中國銀行研究院研究員梁斯表示,，由于降準釋放的資金沒有利息成本,，能夠幫助金融機構(gòu)緩解財務負擔，這也會傳導至實體經(jīng)濟,，同步降低企業(yè)的利息成本,。
央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度以來,，企業(yè)中長期信貸需求同比連續(xù)保持多增態(tài)勢,。即使10月份金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)疲弱，但企（事）業(yè)單位中長期貸款依然增加4623億元，同比多增2433億元,，延續(xù)了8月份以來的良好勢頭,，這意味著企業(yè)對中長期資金的需求在持續(xù)回暖。而此前央行發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也提出,，將引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投放,。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬同樣認為，降準的背后依然是偏弱的基本面和年底前一系列穩(wěn)增長政策發(fā)力的需要,，寬信用需要寬貨幣的配合,。
“考慮到四季度經(jīng)濟在全年中分量最重，是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上的關(guān)鍵時點,，需要貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長,，提振信心?！睖乇虮硎?，在當前物價、匯率壓力階段性緩解之時,，貨幣政策首要目標相機抉擇,、適時調(diào)整，通過降準來保持流動性合理充裕,，支持信貸發(fā)力,，對于穩(wěn)增長保就業(yè)意義重大。此次降準共計釋放長期資金約5000億元,，有助于保持四季度貨幣信貸總量合理增長,，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。
與此同時,，在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟看來,，此次全面降準將有利于滿足和進一步釋放居民剛需、改善型按揭貸款需求,，提高居民購房意愿與能力,，促進房地產(chǎn)市場銷售。
鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎
自央行宣布降準以來,，市場對于資金未來的預期已有所改善,。而隨著降準的落地，具有市場資金面風向標意義的同業(yè)存單等市場利率近期已出現(xiàn)下行趨勢,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，1年期同業(yè)存單利率（股份行）12月5日為2.45%，較前一個交易日下行0.05個百分點,，相比11月23日這一下半年以來的最高值下降了0.1個百分點,。
“進入11月以來,，市場資金面確實出現(xiàn)偏緊態(tài)勢,。此前政策性開發(fā)性金融工具加快落地,、專項債結(jié)存限額集中發(fā)行等吸收了大量流動性，疊加防疫政策優(yōu)化以及穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力等影響了市場預期,，市場利率持續(xù)攀升,?！睖乇虮硎荆刂?1月中旬,，同業(yè)存單,、國債收益率等都升至近幾個月最高水平。債市利率的快速上行引發(fā)了理財贖回潮,，“產(chǎn)品贖回—被迫拋售—凈值下跌—產(chǎn)品贖回”的負反饋過程,，使資金面進一步收緊。
11月中旬之后,，盡管央行已通過加大逆回購規(guī)模引導市場利率回落,，但考慮到債市調(diào)整尚未結(jié)束，以及12月和明年1月仍有5000億元和7000億元中期借款便利（MLF）到期,，疊加春節(jié)臨近,、專項債提前發(fā)行等因素，都使得降準釋放流動性的必要性增強,，以此來避免市場波動沖擊實體經(jīng)濟,。
溫彬分析認為，從金融市場角度看,，降準為金融市場運行提供了適宜的流動性環(huán)境。從實體經(jīng)濟角度看,，降準有助于提高貨幣乘數(shù)和貨幣供應量,，進而助力實現(xiàn)寬信用目標?！跋啾扔贛LF等渠道,，降準能夠提供更為長期穩(wěn)定的資金來源，并引導金融機構(gòu)將資金投向受疫情影響嚴重的行業(yè)和中小微企業(yè),，以及當前政策著力扶持的房地產(chǎn)業(yè),。降準帶來的資金成本節(jié)約，有望優(yōu)先向這些重點領(lǐng)域傾斜,?！?/p>
對于股市債市的影響，專家認為,，降準有利于推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上,，經(jīng)濟基礎決定了股市長期的表現(xiàn),。在東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳看來，降準落地有利于改善資金面,，對債市中短端的利好更加明確,，有望帶動此前因資金面收斂而大幅走高的短端利率進一步下行；資金面擔憂緩和對長端也有利,，但在穩(wěn)增長政策力度加碼,、寬信用預期升溫擾動下，長端利率下行阻力較大,，預計未來一段時間10年期國債利率將在2.75%—2.85%之間震蕩,。
此外，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為,，本次降準落地后,，12月5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)的概率大幅度上升。當前政策面穩(wěn)樓市力度正在持續(xù)加碼,。如果說以上兩項政策更多針對樓市供給端發(fā)力,，未來下調(diào)5年期以上LPR報價則主要指向需求端。
貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)不變
降準落地后,，接下來是否會降息,？貨幣政策下一步如何走？成為市場關(guān)注的焦點話題,。
“作為近年來少數(shù)幾個實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一,，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經(jīng)濟的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變,，并未超發(fā)貨幣,，未實施‘大水漫灌’等寬松手段?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼表示,，而且我國物價水平保持基本穩(wěn)定，通脹形勢溫和可控,，未來通脹壓力并不大,。我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為7.8%，還處于相對較高的水平,。因此,，未來降準還有一定空間。
“今年兩次降準都是25個基點,，從珍惜正常貨幣政策空間角度來看,，不排除這可能成為未來降準的新標尺?！睖乇蛘J為,，至于降準能否觸發(fā)隨后的LPR下調(diào),，仍需觀望。預計此次降準將不足以帶動12月LPR的全面下調(diào),。但考慮到近期穩(wěn)樓市政策正在全面加碼,，不排除5年期以上LPR小幅下調(diào)的可能性。
12月6日召開的中央政治局會議指出,，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”,。近年來，穩(wěn)健貨幣政策不僅有總量上的支持,，也有結(jié)構(gòu)上的特色,。比如，聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的堵點,、難點,，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，持續(xù)加強對“三農(nóng)”,、小微企業(yè),、民營企業(yè)等領(lǐng)域的金融服務，推動普惠金融“量增,、面擴,、價降”。
專家認為,，此次降準雖為全面降準,，但并不意味著貨幣政策就此轉(zhuǎn)向。未來,，央行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,，著力支持實體經(jīng)濟，不搞大水漫灌,，兼顧內(nèi)外平衡,，支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長,。（記者 姚進）
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報
