上半年,，在全球疫情持續(xù)蔓延背景下,，資本市場(chǎng)積極發(fā)揮要素資源配置樞紐,、政策傳導(dǎo)樞紐,、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用,，在支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展和全面深化改革方面持續(xù)加力,，亮點(diǎn)頻頻,。
市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng),，資本市場(chǎng)的改革步伐加快，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范處置成效顯著……資本市場(chǎng)扎扎實(shí)實(shí)地辦好了幾件大事,，保持著改革定力,，激發(fā)了市場(chǎng)活力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期在科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板密集推出的一系列改革措施，正是為實(shí)體企業(yè),，尤其是科創(chuàng)企業(yè)提供金融支持的“組合拳”,，是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要舉措,。
展望下半年,，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步好轉(zhuǎn),，這為資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革和平穩(wěn)健康運(yùn)行提供了空間,，未來(lái)市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)和對(duì)外開(kāi)放步伐將加快,，這將為建設(shè)高質(zhì)量的資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
風(fēng)平浪靜好行船 市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)
年初的疫情影響,，首當(dāng)其沖的就是資本市場(chǎng),。A股是否正常開(kāi)市，開(kāi)市后如何防范風(fēng)險(xiǎn),，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)各方的討論關(guān)鍵,。是尊重規(guī)律相信市場(chǎng)，還是行政干預(yù)人為影響,，考驗(yàn)著監(jiān)管智慧,。
為了讓市場(chǎng)發(fā)揮主導(dǎo)作用，相關(guān)部門(mén)主動(dòng)加強(qiáng)了與市場(chǎng)的溝通,，強(qiáng)化各方面的政策協(xié)同,，實(shí)現(xiàn)了A股春節(jié)后正常開(kāi)市和常態(tài)化運(yùn)行。實(shí)踐證明,，市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng),，一年過(guò)半回頭看，中國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)不俗,。
半年間,，上證指數(shù)下跌2.15%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別錄得14.97%和35.6%的漲幅,。A股市場(chǎng)盡管出現(xiàn)了顯著波動(dòng),，但最終在疫情影響逐漸減弱、社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)的背景下,，上半年收官成績(jī)不錯(cuò),，創(chuàng)業(yè)板更是被市場(chǎng)認(rèn)為重現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。
融資規(guī)模方面,，安永統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2020年上半年，A股市場(chǎng)共有120家公司首發(fā)上市,，籌資1399億元,，IPO數(shù)量和籌資額同比分別增加88%和132%。再融資為5094億元,，與去年同期基本持平,。
安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，A股市場(chǎng)推出不少新產(chǎn)品和政策方面的改革,，這些都吸引著外資入市,，特別是注冊(cè)制改革下，市場(chǎng)投資生態(tài)發(fā)生改變，也給科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)較大提振,。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在策略會(huì)上認(rèn)為,，我國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)面臨有利的宏觀(guān)環(huán)境，那就是“寬信貸,、低通脹,、弱增長(zhǎng)、強(qiáng)改革”,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革在很多方面邁出了非常大的步伐,，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期和短期均形成重要的正面支持。一方面,，改革還將加速,，資本市場(chǎng)走向成熟的步伐會(huì)加快，有利于提升A股國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,；另一方面,，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，增量資金也將持續(xù)入市,，市場(chǎng)向好基礎(chǔ)猶存,；此外，貨幣政策相對(duì)寬松,，流動(dòng)性有保證,，市場(chǎng)整體樂(lè)觀(guān)情緒有望延續(xù)。
“下半年IPO仍將保持活躍,，具有創(chuàng)新元素的中小企業(yè)將是下半年上市主力?！焙握追轭A(yù)計(jì),，特別是創(chuàng)業(yè)板的排隊(duì)企業(yè)數(shù)量占比列首位，下半年可能迎來(lái)小高潮,。首家具備VIE架構(gòu)并發(fā)行存托憑證(CDR)的上市公司過(guò)會(huì),，或?qū)⒃谙掳肽晟鲜校瑫r(shí)亦將有新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市,。
經(jīng)濟(jì)“助推器” 搭建資本和科技橋梁
疫情之下,，資本市場(chǎng)的改革步伐并未停滯，反而有所加快,。
先是有新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則落地,，轉(zhuǎn)入板塊的范圍、轉(zhuǎn)板上市條件,、程序等關(guān)鍵制度的明確,，旨在發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通；精選層的推進(jìn)節(jié)奏亦超出預(yù)期,，被市場(chǎng)寄予厚望,，類(lèi)注冊(cè)制的審核模式，從發(fā)行定價(jià),、交易等多維度入手,，以解決股權(quán)集中、流動(dòng)性不足等困擾市場(chǎng)多年的問(wèn)題,，政策紅利讓沉寂已久的新三板迎來(lái)了參與熱情度高的投資者,。
改革沒(méi)有休止符，在新三板熱火朝天推進(jìn)精選層之際,，創(chuàng)業(yè)板推開(kāi)了改革之門(mén),。作為存量改革，創(chuàng)業(yè)板借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)試點(diǎn)注冊(cè)制,，同步推進(jìn)發(fā)行,、上市、信息披露,、交易,、退市等基礎(chǔ)性制度改革，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力,，給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)了二次生機(jī),。
“借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)能夠借力資本市場(chǎng)迅速?gòu)?到1,，并在各自領(lǐng)域占據(jù)全球領(lǐng)先地位,。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示,，我國(guó)有相當(dāng)一部分企業(yè)的科技水平,、研發(fā)能力、市場(chǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)力不輸歐美企業(yè),，但短板在于,，沒(méi)有有效形成資本市場(chǎng)對(duì)這些科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)的支持力度、深度和廣度,，目前我們通過(guò)科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板和新三板等強(qiáng)改革舉措，補(bǔ)足,、補(bǔ)齊這些短板,，讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得更多的發(fā)展助力。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,，在此輪改革中,，監(jiān)管層有意平衡了監(jiān)管和市場(chǎng)的關(guān)系,，市場(chǎng)之手發(fā)揮了關(guān)鍵作用，從科創(chuàng)板一年成績(jī)看,，市場(chǎng)化的定價(jià),、市場(chǎng)化的發(fā)行節(jié)奏、注冊(cè)制的制度安排,，激活了市場(chǎng)活力,，讓參與者從中受益，這說(shuō)明了資本與科技的深度融合,，順應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這一大趨勢(shì),，資本支持了科技，科技推動(dòng)了市場(chǎng)改革,，投資者獲得了更多的機(jī)會(huì),。
證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在陸家嘴論壇上坦言，在“后疫情”時(shí)期,，全球流動(dòng)性充盈甚至泛濫是大概率事件,，各主要金融市場(chǎng)將可能共同面臨“資產(chǎn)荒”的問(wèn)題，優(yōu)質(zhì)上市資源的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈,。
栽好梧桐樹(shù),，引得鳳凰來(lái)?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制及配套制度的完善也吸引了紅籌企業(yè)的回歸,。港股上市公司吉利汽車(chē)6月17日公告，董事會(huì)已批準(zhǔn)其發(fā)行人民幣股份及于上?？苿?chuàng)板上市的初步建議,。一直備受市場(chǎng)關(guān)注的港股上市公司中芯國(guó)際，僅用了15個(gè)工作日即成功過(guò)會(huì),，并于6月19日拿到科創(chuàng)板上市委發(fā)出的首發(fā)上市“通行證”,。同一天，從港股回歸的復(fù)旦張江登陸科創(chuàng)板,。
投行人士王驥躍對(duì)此表示，隨著回歸障礙逐漸掃除,，A股對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力會(huì)越來(lái)越大,。同時(shí)，A股市場(chǎng)也希望優(yōu)質(zhì)的紅籌企業(yè)能夠回歸,。在這樣的背景下,，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的紅籌公司選擇回歸A股。
尋求改革最大公約數(shù) 凈化市場(chǎng)生態(tài)
做好資本市場(chǎng)工作,，需要統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者,、上市和退市,、再融資和減持、新股東和老股東,、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,、存量和增量等關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡，求取最大公約數(shù),。
今年上半年,，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，立足于提升活躍度,，優(yōu)化交易監(jiān)管,，增強(qiáng)交易便利性，大幅提升交易監(jiān)管透明度,，積極創(chuàng)造條件暢通各類(lèi)資金尤其是中長(zhǎng)期資金入市渠道,；完善再融資政策，發(fā)布再融資審核標(biāo)準(zhǔn),，精簡(jiǎn)發(fā)行條件,，優(yōu)化定價(jià)和鎖定期等安排，同時(shí)對(duì)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了較嚴(yán)格的界定,；著力暢通強(qiáng)制退,、重組退、主動(dòng)退等多元化退出渠道,；強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任和能力建設(shè),；重點(diǎn)處置股票質(zhì)押、債券違約,、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范處置,，成效明顯。
李迅雷表示,，一系列政策措施的推出旨在加快資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè),，構(gòu)建資本市場(chǎng)健康生態(tài)，推進(jìn)以注冊(cè)制為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)全面改革,，補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)短板,，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心職能，增強(qiáng)市場(chǎng)信心,。
展望下半年,，中長(zhǎng)期資金入市渠道將更加暢通，再融資的審核將重點(diǎn)聚焦關(guān)鍵發(fā)行條件,，再融資審核指引將適時(shí)發(fā)布,，減持制度將平衡好市場(chǎng)承受力和流動(dòng)性后推出，多元退市機(jī)制將更加健全,，退市標(biāo)準(zhǔn)有待完善,，退市流程進(jìn)一步簡(jiǎn)化,，那些觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的會(huì)被堅(jiān)決予以退市。
另外,，2019年以來(lái),，證監(jiān)會(huì)已累計(jì)對(duì)22家上市公司財(cái)務(wù)造假行為立案調(diào)查，對(duì)18起典型案件做出行政處罰,，向公安機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起,。新證券法加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，監(jiān)管層今年屢次發(fā)聲并保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì),，向市場(chǎng)持續(xù)釋放強(qiáng)烈警示信號(hào),。
劉鋒表示，對(duì)財(cái)務(wù)造假等證券市場(chǎng)亂象的“零容忍”時(shí)代已經(jīng)到來(lái),。資本市場(chǎng)是建立在信用,、信任、信息的基礎(chǔ)上的,，對(duì)財(cái)務(wù)造假,、侵犯中小股東利益等行為的從嚴(yán)打擊是資本市場(chǎng)“強(qiáng)基固本”的良藥，期待在刑法,、公司法的修訂中,，能夠與證券法修訂形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，加大對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的量刑和刑罰力度,，顯著提高證券違法成本,，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人，促使發(fā)行人進(jìn)行合法合規(guī)操作,，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展,。（程丹）
轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)
